【新要闻】大和：降康师傅控股(00322)目标价至13港元上半年核心盈利料增15%

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智通财经APP获悉，大和发布研报称，维持康师傅(00322)"跑赢大市"评级，目标价由14港元下调至13港元。该行预计，得益于原材料价格的锁定效益，康师傅2026年第一季核心盈利将年度同比增长约20%；尽管因低价聚酯切片(PET)库存于5月耗尽导致第二季盈利年度同比轻微下跌，但预计整个上半年营业额仍将年度同比增长2%。上半年列报净利润预计年度同比增长7%(尽管2025年上半年有1.8亿元人民币的土地处置收益)，而扣非后经常性净利润预计年度同比增长15%至24.33亿元人民币，高于市场预期约3%。

报告指出，过去两个月PET价格已从每吨约9,000元人民币快速回落至约7,000元人民币(对比康师傅2025下半年的采购价约每吨5,500元人民币)。PET占康师傅饮料板块销货成本(COGS)的15%，占集团总销货成本的中至高个位数百分比。若PET价格稳定在目前的7,000元人民币水平，预计2026下半年PET将带来1亿至2亿元人民币的额外年度同比成本，但这已被其他原材料的利好因素以及生产效率的持续提升所部分抵消。

在业务表现方面，该行指康师傅通过有效的促销策略和渠道开拓，有望实现2026年方便面和饮料业务营业额均年度同比录得低个位数增长的目标。其中，即饮茶板块(占饮料收入的43%)在3月推出"扫码抽奖"活动，推动上半年收入录得中至高个位数的年度同比增长，并成功从统一企业中国(00220)手中夺取市场份额。大和因应最新的原材料价格趋势，将公司2026至2028年的每股盈利预测下调2%至6%；同时考虑到消费板块估值普遍下调，将估值市盈率由15倍降至14倍，并将其滚动应用至2026至2027年平均预测每股盈利。

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